央行決定從5-11起下調存貸款利率0.25個百分點，並將存款利率浮動上限由基準利率的1.3倍調整為1.5倍。在經濟持續下行壓力大、資金成本高企背景下，直接降低名義利率有利於引導實際利率下降，為經濟托底，配合利率市場化改革。

融資成本居高不下是當前困擾企業的難題之一。根據一季度貨幣政策執行報告，3-份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為6.56%，盡管同比回落0.62個百分點，但仍高於5.65%的工業企業利潤率，這意味著企業主營業務利潤不足以支付利息，正背負著沉重的債務負擔，影響進一步擴大投資。

發改委宏觀院經濟所副所長宋立表示，4-降準後擴大了資金供給，金融體係內的貨幣市場利率有所下降，在改變資金供求的基礎上順勢降低金融機構向企業提供資金的價格，降低企業資金成本，有利於疏通資金傳導渠道，穩定經濟。他在沿海地區調研了解到，企業反映進出口壓力大，外貿形勢不容樂觀。

4-，出口下降10.9%，進口下降16.1%。前四個-，進出口總值下降7.3%，遠低於全-增長6%的目標。

降低資金成本穩增長同時，利率市場化改革加快。存款利率浮動上限，“甩開膀子，邁開步子”，由過去每次浮動上限增加0.1倍直接改為0.2倍。對於存款來說，一邊降息，一邊提高存款浮動上限，相當於進行“對衝”的動作。

3-份央行降息並提高存款利率幅度上限後，金融機構存款平均利率總體下降，各期限各品種利率浮動區間有所擴大，但距離1.3倍上限仍有一定的空間。

央行研究局首席經濟學家馬駿表示，將存款利率上限直接從基準利率的1.3倍擴大到1.5倍，其主要考量是防止“誘導性上浮”。如果僅僅將上限擴大到1.4倍，一些自主定價能力有限的銀行的存款定價可能被“誘導”到這個上限，對本來已經形成的融資成本下行的趨勢產生不利的影響。

當前銀行體係流動性充裕，市場利率趨於下行，為放開存款利率上限提供了較好外部環境和時間窗口。由於目前存款利率“一浮到頂”的機構數量已明顯減少，預計金融機構基本上不用用足這一上限，降息後存款利率可能會適度下行。

隨著利率市場化提速，真實的資金價格最終由供求關係來決定，央行更多會通過降準、公開市場操作以及MLF（中期借貸便利）、SLF（常設借貸便利）等創新工具向市場投放流動性，引導市場利率，名義利率調整則更多起到事後確認作用，釋放信號。（郭洪海）